白癜风临床诊疗与科研高峰论坛 http://www.csjkc.com/yydt/m/826.html作者：宁蒲
10月29日盘后，中国中免（.SH）发布年三季报，公司第三季度归属上市公司股东净利润31.32亿元，同比增长40.22%。年前三季度，公司营收.99亿元，同比增长40.87%。归属上市公司股东净利润84.91亿元，同比增长.35%；扣非净利润83.88亿元，同比增加.37%。中国中免表示，利润增长主要来自于离岛免税销售业务同比大幅增长，加上海南地区子公司享受企业所得税优惠及受新冠肺炎疫情影响首都机场减让第三合同年租金所致。
对此，长期跟踪旅游免税板块的某券商人士向《红周刊》表示，三季度国内疫情偶有复发，对于行业基本面产生扰动，“但是公司线上平台整合初见成效，所得税调整也带来增量收入，叠加首都机场减免租金的预期落地，公司年报继续保持高增的确定性仍然较强。”他进一步表示，长期来看，规模优势、供应链成本优势和会员体系、销售模式，构成了其长期看好中国中免的核心。
线上业务渠道打造新增长极
利润增量空间可观
三季度，在疫情局部反复之下，海南离岛免税受到一定影响，据海南省统计数据，今年前三季度海南离岛免税金额约亿元，同比增速%，较上半年同比增速%有显著下降，海南离岛免税整体情况也对中国中免三季度业绩有所影响。
不过，第三季度，中国中免加大了cdf离岛在线购的推广力度，并通过促销方式加快产品售卖，从第三季度业绩相对稳定来看，公司在线上渠道加快拓展的成效或在显现。在前述券商人士看来，线上销售也将是未来中国中免值得期待的亮点。
《红周刊》注意到，自年以来，中国中免就在线上零售方面大力布局，逐步建立了日上上海、cdf会员购、cdf会员购广州、cdf会员购北京、海免商城等多个线上购物渠道。据了解，以上新渠道不仅支持有离岛记录且免税额度未用完的旅客在线上补购，也允许离岛旅客提前在网上选购商品，降低店内停留时间以降低疫情传播风险，并能有效缓解节假日因购物人数过多而降低服务质量的问题。不仅如此，加快线上化后，大数据和人工智能能通过对于消费者偏好变动和消费趋势的把控，帮助公司适时调整商品提供和服务方向。
据年半年报显示，公司实现有税商品销售额亿元，这一数字创下了近年来的新高，对此中国中免在答投资者问时表示，这部分销售额主要是通过线上渠道销售的，疫情以来，公司加快推进公司线上线下业务一体化落地，努力推动业务不断升级。
目前来看，中国中免正在逐步将多个线上销售渠道加以整合，并通过全国性会员体系的搭建，拓展更多增长空间。据悉，截至年9月16日，公司已将日上旅购和cdf会员购打通，并将旅购平台更名为中免日上旅购，支持免税线上预订、线上购物直邮到家等服务。东莞证券研究报告认为，随着公司旗下日上上海及三亚市内店与中免日上互联科技的合作推进，未来公司多个线上平台有望整合，线上销售占比有望逐步提高。
面向第四季度，中信建投在研究报告中指出，国庆7天海南9家离岛免税店实现免税销售额16.1亿元，63%的同比增速表现亮眼，其预计第四季度旺季离岛免税销售开启同比环比双增，尽管公司将会保持合理的促销，但或较第三季度压力减弱，这为全年业绩奠定了基础。
值得一提的是，据此前公司公告，中国中免旗下6家海南子公司将于-年享受15%所得税优惠，将为公司带来可观的利润增量。据《红周刊》统计，对于所得税优惠为中国中免带来的利润增量，各研究机构普遍预测未来四年的增量每年在11亿元以上。
免税巨头基本盘稳固
规模优势奠定长期成长逻辑
今年6月，中国中免向港交所递交上市申请书，计划赴港上市，稳固国内优势地位并提升海外份额。招股书显示，年中国前五大免税旅游零售商占据中国旅游零售市场的99.9%，其中中国中免的市场份额是92.3%，在国内免税市场一家独大。面向未来，投资者更为
