TUhjnbcbe - 2023/10/20 16:47:00
来源：证券时报作者：于德江张骞爻A股市场免税概念持续火热。6月29日，海南离岛免税细则出台，6月30日早盘，免税概念集体狂欢，凯撒旅业、王府井、中国中免、海航基础等多股涨停。其中，中国中免连续2个交易日涨停，总市值突破亿元，股价再创上市以来新高。在这之前，王府井两个月涨幅超过％，格力地产连续收获8个涨停……甚至离境退税概念股也一度被跟风热炒，茂业商业、杭州解百、合肥百货等受到短线资金追捧。但是，免税业消费群体毕竟有限，在二级市场爆炒之下，投资者更应该理性思考，免税行业当前规模几何？疫情影响下未来增速能否达到预期？相关公司又能在免税或离境退税业务上获益多少？规模预期过于乐观公开数据显示，年中国免税行业销售额达到亿元，增速达27.3％。目前，尚无权威机构给出具体的年中国免税市场的规模，但有券商分析师在研报中预计年中国免税市场规模为亿元，增速22.8％。更有分析师预计，年至年，中国免税业规模将在年亿元的基础上进一步增长至亿元，复合增速为22％。从乐观分析师的预测来看，中国免税行业千亿规模可期，依据主要有两点：一是中国免税规模在全球的占比仍然较低，与出境游情况不相匹配；二是国家*策强力支持，海外消费有望回流。客观来看，中国免税销售增速确实明显高于全球水平。中国免税行业增速较快，但全球占比仍然较低。以年数据计算，中国免税市场规模仅占全球免税市场的8％左右，而同期中国出境游人次和出境游消费占全球10％和18％。也正因如此，多位分析师认为中国免税行业增长潜力巨大。但是，未来3年的中国免税业想要像前两年一样保持20％以上的行业增速，具有较大挑战性。国家对免税店实行特许经营，因此，免税店并非主流的消费场景，客户是特定的出入境、离岛的旅客，群体数量有限。其次，免税消费有严格的金额和件数限制，单客消费金额受*策影响较大，而*策放宽并落地需要一定的时间，制约了行业的增长空间。第三，受海外疫情影响，正常的国际通航仍未恢复，进出境旅客数量断崖式下滑。中免集团