免税概念持续火热。6月29日，海南离岛免税细则出台，30日早盘，免税概念集体狂欢，凯撒旅业、王府井、中国中免、海航基础等多股涨停，其中，中国中免连续2个交易日涨停，总市值突破亿元，股价再创上市以来新高纪录。在这之前，王府井两个月涨幅超过%，格力地产连续收获8个涨停，中国国旅4月份以来上涨%……甚至离境退税概念股也一度被跟风热炒，茂业商业、杭州解百、合肥百货等获资金追捧。
但是，免税业消费群体毕竟有限，在二级市场爆炒之下，投资者更应该理性思考，免税行业当前规模几何？疫情影响下未来增速能否达到预期？相关公司又能在免税或离境退税业务上获益多少？过于乐观的规模预期
公开数据显示，年中国免税行业销售额达到亿元，增速达27.3%。目前，尚无权威机构给出具体的年中国免税市场的规模，但有券商分析师在研报中预计年中国免税市场规模为亿元，增速22.8%。更有分析师预计，年至年，中国免税业规模将在年亿元的基础上进一步增长至亿元，复合增速为22%。
从乐观分析师的预测来看，中国免税行业千亿规模可期，这无疑给相关公司二级市场的炒作加了一把火。乐观者给出的依据主要有两点：一是中国免税规模在全球的占比仍然较低，与出境游情况不相匹配；二是国家政策强力支持，海外消费有望回流。
客观来看，中国免税销售增速确实明显高于全球水平。国内免税“寡头”中国中免年年报中引用了一组数据，根据瑞典研究机构GenerationResearch预测，年全球免税及旅游零售销售规模将达到.2亿美元，同比增长7.8%。中国免税行业增速较快，但全球占比仍然较低。以年数据计算，中国免税市场规模仅占全球免税市场的8%左右，而同期中国出境游人次和出境游消费占全球10%和18%。也正因如此，多位分析师认为中国免税行业增长潜力巨大。
政策方面，国家发改委、商务部等多部门3月份提出健全免税业政策体系，具体措施包括鼓励有条件的城市对市内免税店的建设经营提供土地、融资等支持，适时研究调整免税限额和免税品种类等。6月初，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》，明确将放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，并将扩大免税商品种类。这对消费者和免税行业来说，无疑是重大利好消息。
但是，未来3年的中国免税业想要像前两年一样保持20%以上的行业增速，是具有较大挑战性的。国家对免税店实行特许经营。因此，应该清醒的认识到，免税店并非主流的消费场景，客户是特定的出入境、离岛的旅客，群体数量有限。其次，免税消费有严格的金额和件数限制，单客消费金额受政策影响较大，而政策放宽并落地需要一定的时间，制约了行业的增长空间。第三，受海外疫情影响，正常的国际通航仍未恢复，进出境旅客数量断崖式下滑。
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